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亏损 裁员 但市值暴涨 Airbnb大起大落上路

Airbnb首日交易价格收于144.71美元/股，市值883亿美元。

正文/谢冬霞

编辑/午夜

周游世界的Airbnb于美国时间12月10日登陆纳斯达克。

来自世界各地的奥德马斯皮格特房东一起按响了门铃，完成了奥德马斯皮格特新股的开盘仪式，取代了之前的敲钟。

Airbnb的开盘价飙升至每股146美元，是68美元IPO发行价的两倍多。一度盘中价格达到165美元/股，市值超过1000亿美元。

最终，爱彼迎的首日交易价以144.71美元/股报收，其市值达到883亿美元。

Airbnb的股价，土源东方财富网

B&B创始人奥德马斯皮格特(Audemars Piguet)自2019年以来一直准备上市，但由于年初爆发疫情，最初的首次公开募股计划被推迟。今年前九个月，Airbnb亏损近7亿美元。为了削减开支，Airbnb裁掉了四分之一的员工，还裁掉了一些非核心业务。

爱彼迎这一年的上市路上颇为坎坷，其CEO布莱恩切斯基在接受采访时感慨：“没想到我们会这样过完这一年。”

塞斯奇提到，“疫情的影响甚至超过了两次世界大战。”尽管Airbnb有针对性地调整了业务，大幅削减了开支，并推出了在线“云旅行”和周边游等创新游戏选项，但无论如何都无法回到疫情爆发前的业务水平。

但在公司资金、员工、股东股权变现需求的三重压力下，Airbnb不得不在这个艰难的时刻完成上市工作。

曾经的共享经济热孕育了明星独角兽Airbnb，但随着Uber和WeWork的市场表现下滑，市场对Airbnb的信心也出现波动，Airbnb也经历了估值的过山车。

现在Airbnb已经有了一个很好的新开始，成功上市，实现了市值飙升，但业务困境依然严峻。Airbnb最终会如何突破？

1.Airbnb不得不上市

今年，离开就很难去旅行了。据世界旅游组织统计，由于全球SARS-CoV-2疫情，今年7、8月北半球平均客流量比去年下降了80%。

全球的旅游、住宿业在疫情中损失惨痛，爱彼迎也不例外。

Airbnb公布的招股书显示，今年前三季度，公司营业收入25.2亿美元，同比下降31.8%；净亏损同比增长一倍多，达到6.97亿美元；经营活动产生的净现金为4.91亿美元，同比减少9.1亿美元。

Airbnb招股书截图

今年上半年，业务受到重创的奥德马斯皮格特(Audemars Piguet)不得不通过收缩业务、裁员和降低高管薪酬来维持公司的正常运营。

当一家公司上市时，它会整理出一份漂亮的盈利数据，但Airbnb在疫情的沉重打击下坚持寻求上市。其实做出这样不合理的选择是不得已而为之。

现金流紧张是让爱彼迎在特殊时期上市的一大原因。

今年3月和4月，Airbnb平台取消或更改的订单总数超过3250万，创下公司开业以来的最高订单丢失记录。

Airbnb不仅需要返还乘客的租金，还需要补贴房东的损失。所以Airbnb专门拨款2.5亿美元补贴订单被取消的房东。

大量退款和补贴导致现金大幅下降。今年4月，Airbnb以债券和股票的形式从私募股权公司银湖和第六街合伙人(Sixth Street Partners)筹集了10亿美元，为Airbnb社区的所有利益相关者提供服务。

但是，这笔资金未必能帮助Airbnb彻底“脱困”。截至9月30日，Airbnb的自由现金流为-5.2亿美元。显然，上市可以缓解资金短缺。

土元奥德马斯皮格特欢迎微信微信官方账号

另外，员工和投资方的股份变现诉求，也绝对是推着爱彼迎上市的动力。

去年，《纽约时报》报道称，在2018年夏天，Airbnb的许多员工曾写信给公司创始人，代表十几名员工，要求出售他们持有的公司股票期权。

很多员工说公司上市远了，压力越来越大。他们不方便跳槽或者搬家，甚至不方便成家。

爱彼迎在创业早期曾以期权吸引优秀人才，而员工手里的股份将于2020年11月到2021年年中过期，如果爱彼迎没能在这期间抓紧上市，公司可能要面临人心涣散的局面。

因此，2019年9月，Airbnb发布了一句话声明：“计划明年上市”。

Airbnb政策与传播高级副总裁克里斯雷内汉恩在一份声明中说：“我们对员工的承诺非常坚定。对长期发展的关注帮助我们建立了一家非常成功的公司。”

另外，资本的耐心也逐渐消失了。自13年前成立以来，Airbnb已获得约64亿美元的风险投资和私募股权投资，股东包括银湖、红杉资本、Y Combinator、DST、淡马锡和老虎环球基金等知名机构。

投资机构期待着参与公司上市的那一天。Airbnb的投资者之一、红杉资本的风险资本家道格利昂曾说过，关于在某个特定时间上市，是创业公司背负的“隐含社会契约”。,

现金流不足，员工焦虑盛行，股东耐心耗尽，都促使Airbnb在2020年疫情的艰难时期完成上市计划。

2.估价过山车

硅谷创业孵化公司Y Combinator的联合创始人保罗格雷厄姆评论了Airbnb成立时的“我们曾对爱彼迎的运营模式存在疑虑，但对创始人却颇有好感。”，并向Airbnb提供了2万美元的启动资金。

2007年，Airbnb的两位创始人布莱恩塞斯奇(Brian Ceschi)和乔格比亚(Joe Gebbia)在客厅里放了三个充气床垫，用于分摊房租，并为房客提供每晚80美元的早餐。

Airbnb联合创始人内森布莱克塞亚克(Nathan Blacka Syak)、乔吉比亚(Joe Gibia)、布莱恩切斯基(Brian Ceschi)(从左至右)，Airbnb欢迎微信微信官方账号

但Airbnb刚开始的时候，“租陌生人的房子”并不流行，当时Ceschi和Gebia只能卖麦片来支持公司运营。

但共享经济很快席卷美国，Airbnb成为共享住宿的代表。注重平台设计和个性化体验，B&B本地短租成为旅游住宿的新趋势。其也与出行业的Uber、办公业的WeWork组成了“共享经济三剑客”。

“优步正在重新定义交通行业，Airbnb也在为酒店业做同样的事情。”软银的孙正义多次对Airbnb表示乐观。

2009年4月，Airbnb从红杉资本获得了60万美元的投资。在接下来的几年里，几乎保持了年度融资节奏。借助共享经济的热风，Airbnb进入快速发展。

2017年3月，其在F轮融资时有40余家机构参与，公司估值也达到310亿美元，直到今年上市前这一估值才发生巨大变化。

2019年，共享经济迎来IPO热潮，在线汽车巨头优步的市值一度被推至800多亿美元的峰值。WeWork作为共享办公领域的代表企业，去年8月曾价值470亿美元。

但优步上市后股价暴跌，而we work IPO胎死腹中，这让奥德马斯皮格特的增长潜力受到质疑。

虽然典型的三大共享经济都是基于轻资产模式，但是Uber和WeWork都是基于本地服务，竞争环境更差。而Airbnb基于全球旅游的服务更为独特，竞争壁垒相对较高。

原本Airbnb计划在今年3月进行IPO。去年，Airbnb已经在计划上市，投放大量广告，增加营销费用，招聘员工，积极扩大业务规模。

但随着疫情的爆发，Airbnb遇到了成立以来最严重的危机。今年第一季度，Airbnb的全球订单量迅速下降。

市场分析网站AirDNA在短租发布的数据显示，今年1-3月，北京在Airbnb上的预订率下降了96%。3月份，欧洲市场预订率下降了80%，美国纽约、旧金山、西雅图等城市预订率下降了50%，华盛顿和芝加哥下降了35%。

IPO计划只能延期，公司还重新聚焦共享住房租赁，削减酒店、豪华住宅项目、交通娱乐业务，暂停旅游预订、餐厅预订、楼宇租赁、住房建设等其他非核心业务。

同时，爱彼迎内部也把公司估值下调至260亿美元。今年4月份公司为了补充现金，在进行融资时，投资者给其的估值仅180亿美元。

然而，由于中国疫情的迅速控制，Airbnb的国内订单量迅速回升。2020年3-8月，Airbnb中国新租户数量世界第二，9月以后，中国成为Airbnb最大的订单市场。

由于中国市场的贡献，Airbnb前三季度的收入为25.19亿美元，同比下降31.89%，远好于Ceschi之前预测的50%的降幅。

爱彼迎的估值也重新回到了300亿美元以上。

Airbnb在招股说明书中承认，我们可能很难盈利。但告诉投资者预期的未来，Airbnb不仅解决了住哪儿的问题，还从住宿拓展到全程覆盖。Airbnb声称其总潜在市场价值为3.4万亿美元，包括1.8万亿美元的短期旅游市场、2100亿美元的长期旅游市场和1.4万亿美元的体验经济。

塞斯奇在接受采访时还表示，在路演中出售Airbnb时，他感受到了投资者的“高度热情”。

Brian Ceschi，地图源Airbnb欢迎微信微信官方账号

因此，Airbnb在最终定下每股68美元的发行价。并在上市首日盘中市值一度突破千亿美元，相较8个月前估值翻了5倍多。上市前的频繁路演中数次上调股价

近日，活跃的美国股市敦促投资者将Airbnb的市值推上一个新的高度。

但金融分析服务提供商快速评级公司(Rapid Ratings)的首席执行官詹姆斯盖勒特(James Gellert)警告称，市场情绪可能会迅速改变。目前，Airbnb的长期表现仍然充满不确定性。

3.Airbnb的困境不仅仅是因为疫情

Airbnb认为，“疫情和为缓解疫情而采取的行动对公司的业务、经营业绩和财务状况产生了重大负面影响，这种影响将持续下去。”

但在没有疫情影响的情况下，爱彼迎也面临着连年亏损的困境: 2017年净亏损7000万美元，2018年略有改善。亏损降至1686万美元，但2019年净亏损大幅增至6.7亿美元。

Airbnb本身的优势是它不拥有房子，只是作为房东和房客交换信息的平台，并从中获取手续费。为了实现轻资产战略，传统酒店业租赁房地产、装修、管理和服务人员最重要的雇佣成本已经被消除。

土元奥德马斯皮格特欢迎微信微信官方账号

但为了与更多的房东建立合作关系，吸引消费者，Airbnb在运营支持、产品开发和销售成本上的花费是其过去三年主营业务成本的2.5-3倍。2019年Airbnb总成本高达53亿美元。当时，董事会成员已经问过高管：“你的支出超过了收入增长，必须得到控制。”

2010年和2011年，爱彼迎之所以花极大成本进行营销，主要因为其在住客增长上遇到了瓶颈。Airbnb客户增长率分别达到329%和417%的峰值，随后几年一路下滑，2019年达到22%。

由于销售和营销费用的大规模增加，2019年Airbnb的客户数量比上年增加了10万，但通过营销促进增长必然会增加利润压力。

根据摩根士丹利去年进行的一项调查，Airbnb在美国的使用正在下降。去年，市场研究公司eMarketer还预测，到2023年，Airbnb的市场份额将降至69.5%。

疫情的出现加速了衰退。5月，塞斯奇说：“我们花了12年时间建立Airbnb的业务，但在4到6周内几乎失去了所有业务。”这让外界认为Airbnb会破产。

后来，塞斯奇解释说，他表示，“我们所认知的旅行概念结束了，这并不意味着旅游业已经结束，没有人知道未来的旅行会是什么样。”的旅游形式将彻底改变

塞斯奇发现，疫情导致大量人在家工作，为爱彼迎的业务重心也从游客云集的大城市，转移到了当地住宿。本地旅游创造了市场

针对短途、碎片化的出行需求，Airbnb重新设计了网页和手机应用。让算法向客户展示附近的小屋或海边别墅等近、方便的房子。

从4月到7月，Airbnb平台上的住宿预订数量稳步增长，从870万增加到2830万。

不过，塞斯奇还是有隐忧的。“我们肯定没有脱离危险。市场似乎正在复苏，但可能会再次下跌。”很快，切斯基的担忧出现了，8月份，由于新冠肺炎病例激增，预订人数开始减少。

为此，对于难以恢复的跨国游，爱彼迎也在以较为安全的方式挖掘客户的旅游需求。Airbnb推出了在线体验功能，允许参与者“环游世界”，但这部分内容偏离了主营业务，未能表现出良好的增长。

Airbnb有线车房，源Airbnb微信微信官方账号

目前，在过去，共享住宿提供了多样化的住宿环境、个性化的服务及其独特的社会属性作为优势，成为疫情中的缺陷。

相反，消毒卫生环境更好的标准化品牌酒店更适合后疫情时代。虽然Airbnb去年仍在投资连锁酒店OYO，以促进酒店业务，但今年，在不堪重负的情况下，Airbnb放弃了除B&B以外的所有业务。

尽管没有疫情，随着传统旅游平台盯上民宿服务后，爱彼迎在民宿领域占领的市场份额也被挤压。

2018年，预订将“其他住宿”作为一个单独的类别，并首次报告房屋数量达到500万套，与Airbnb持平。如果加上酒店列表的数量，预订中的列表数量将超过Airbnb。根据彭博社的统计，去年第四季度，Airbnb的收入为11亿美元，是Booking的三分之一。

作为Airbnb恢复全球业务的重要市场，中国也有许多竞争对手。根据前瞻产业研究院的数据，从房屋数量、用户数量、融资金额等综合情况来看，土家、Airbnb、小猪属于国内共享住宿产业第一梯队，土家排名第一。2020年，土家在中国持有约230万套房子，超过Airbnb。

尽管困难重重，资本仍看好Airbnb，市值飙升也让Airbnb“逆袭”，所以Airbnb会有更充足的资金解决问题。但为了保持市值稳定，Airbnb还是需要表现出更出色的表现。

(本文第一张图来自Airbnb微信微信官方账号。)